Global economic    developments    over    the    past    year    have    been    dominated    by    four    inter-related    factors:    (1)    the    weakening    global    growth    outlook    as    a    result    of    a    softening    of    activity    in    mature    countries;    (2)    the    overheating    pressures    in    some    emerging    markets;        (3)    the    sovereign    debt    crisis    in    the    Euro    Area;    and        (4)    the    concerns    about    the    U.S.    fiscal    outlook    and    public    debt.    Discussions    among    Principles    Consultative    Group    (PCG)    members    have    focused    on    the    evolving    institutional    and    policy    developments    in    coping    with    the    Euro    Area    debt    crisis,    progress    and    challenges    in    dealing    with    the    cases    of    Ireland    and    Iceland,    and    the    broad    agreement    for    a    voluntary    private    sector    involvement    (PSI)    in    support    of    Greece’s    reform    efforts.    Global    economic    growth    weakened    during    the    first    half    of    2011,    primarily    as    a    result    of    a    softening    of    growth    in    the    United    States,    Japan,    and    Euro    Area.    Emerging    markets    continued    to    be    the    main    engine    of    growth.    According    to    the    latest    Institute    of    International    Finance    (IIF)    estimates,    global    growth    is    projected    to    decline    from    4.4    percent    in    2010    to    3.4    percent    in    2011,    with    a    modest    pickup    in    2012    to    3.6    percent.    Growth    in    mature    countries    would    fall    back    from    2.7    percent    in    2010    to    1.4    percent    in    2011,    before    recovering    somewhat    to    1.8    percent    in    2012.    Output    growth    in    emerging    economies    would    remain    strong,    but    would    ease    steadily    from    7.3    percent    in    2010    to    6.0    percent    in    2012.    Despite    the    softening    of    growth,    world    inflation    flared    up    somewhat    in    2011    (to    3.9    percent,    compared    to    3.2    percent    in    2010)    as    a    result    of    strong    upward    pressures    in    oil    and    food    prices,    reflecting    mainly    supply    shocks,    as    well    as    strong    demand    pressures    in    some    key    emerging    markets.